2024第27、28周实盘：看长远一点

本周交易：无

目前持仓：腾讯控股65%，古井贡B 18%，东风集团股份3%，华晨中国3%，分众+茅台+陕煤合计7%，现金4%。

2024年初至2024.07.12实盘收益（时间加权）：+30.23%

聊聊近期感悟

1.  前段时间把手机上的雪球、腾讯自选股都卸了，视频号也屏蔽了，各种信息诱惑实在是太大了，下意识地就想看看股价，有时候股价有点波动，自然而然地就会因此而聊开，扯起淡来也刹不住车，大把时间就荒废了，回头一想，有啥意义啊，然后就感觉挺空虚的。

2.  虽然刷股价不是为了交易，主要是为了好玩儿，但是我发现这会逐渐成为一种成瘾性的行为。记得有段时间不知不觉就会把腾讯自选股打开，刷一下或者盯着发会儿呆，连自己都还没反应过来为啥要这样，时间就过去好久。

3.  记得王兴有次演讲说得挺好，说很多事情是有客观规律的，你必须尊重这个客观规律。很多事情并不是你方向不对，也不是做得不够好，仅仅是积累不够，时间还没到，就像种萝卜，种下去之后你很关心它的成长，每天把萝卜拔出来看看长大没有，这肯定不行。

如果种子没问题，自己的方法也是对的，剩下的就交给时间了。

这个种萝卜的比喻挺好，道理非常朴素，要想有好的的收获，取决于三点，首先是要选择好萝卜种子，其次是播种的时节选对，最后是能遇上好的天气。天气不可控，但前两点我们可以努力优化做好。

对应到做好投资来说，最核心的，就是选好公司，低估买入，然后等待他成长。前两点是确保自己不会亏，而第三点主要影响赚多赚少。成长需要时间，天天看没用，大环境好坏也都必然会遇上，所以也不用特别花注意力在上面，不如尊重客观规律，把时间精力用于提升自己做选择的能力。

4.  由于把软件卸了，所以好多新闻也没即时关注到，周末才看到关于分众和美团前两天的消息，这就挺好玩儿的。刚开始大家以为美团要进军梯媒，分众护城河又要被填，结果晚上就反转，两家是在合作，人家是在挖护城河。

期间的股价波动现在看来挺荒诞的，不知道这两天交易的人是啥感受，反正不管赚赔肯定都挺紧张刺激的。但是对我来说，整个事情就像没发生过，无论是信息还是股价。

其实高频跟踪公司信息，依赖短期变动做决策，就是让自己长时间处于认知或者股价的考验中，挺难的，如果源头上没有搞懂公司，或者买入安全边际不足，高频跟踪反而会让自己陷入细节而迷失，在短期信息和股价之中产生自我怀疑。

如同近期写了中广核电力，后来两个月它就涨了30%多，但是这并不能证明我对了，很可能是整个电力板块都涨了，而我恰好在那个时间点看了而已，真正证明自己判断对错，我认为起码是看两三年后，企业的发展是否证实自己研究的判断。

短期内的赚赔，大概率都是运气。

5.  说回分众这个例子，其实企业竞争力的问题，应该在买入之前就想清楚的，因为竞争必然会到来，只要有超额利润，就会有其他资本想要进来分一杯羹，这是商业世界的规律。

之前记录过一个数据，过去50年，美国的大公司中，只有10%的公司能在连续5年内，使自己的利润年增长达20%；3%的公司能在连续10年内，使自己的利润年增长达20%；没有哪一家公司，能在连续15年内做到这一点。

之所保持增速这么难，就是竞争的结果，长期来看，竞争必将拉低企业的高增速和高回报。我们研究的目标，就是搞清楚公司的优势是否够坚固，能保持多久，这就是选好种子的意义。

好的公司不怕竞争。

这里不是想探讨具体分众面对美团这类巨头有无竞争优势，而是说研究的起点，就是要假设必然会有产业巨头携巨资参与竞争，届时分众能扛得住吗？而不是听说有巨头参与才来考虑。

但是短期资本却常常是这样的，尤其是市场上的聪明钱，因为看清楚未来确实难，短期资本又厌恶波动，那还不如先退出，形势明朗再介入。但结果却带来更大的波动。如果长期投资者一开始就考虑清楚企业具有竞争力，那么这种新闻造成的股价下跌，只会是带来买入的机会。

6.  其实想想套利的逻辑，就是这样的。

对于确定性的套利机会，时间短，风险低，那必然吸引大把聪明钱参与，收益率自然下降。反之，不确定性越高，持续时间越久，吸引的参与者下降，回报率上升。

而市场上太多聪明钱，只想要短期确定的收益，长期不确定的事，不如等情况明朗再参与，即便收益率低一些，但是不用承担更多的时间成本，和期间的波动。

这是机构投资者的优势，他们拥有大批高素质研究人员，大把调研渠道，掌握信息又快又多，对于下个季度的情况往往提前知道，业余投资者比不了。

但是短期信息那么重要吗？想起之前的华晨，记得去年七八月份，大和证券还给出过“沽售”的评级，后来随着公告发布，情况越来越明朗，券商给出的目标价越来越高，近期最高的小摩，目标价11港元，即便除掉分红的4.3港币，他们的目标价还有6.7港币。机构大多数想赚的是短期信息差，这是他们的优势。

再比如近期白酒的波动，库存高企必然导致短期内业绩增长放缓，券商调研的结果可能也是验证了这点，导致酒企近期股价大跌。但是长远来看，需求是否存在，是否还有增长空间？相对于这样的增长空间，目前估值又如何，这些才是长期投资的核心问题，只要是在低估区间买入，就不担心短期的业绩波动。

况且，季度业绩也是无法准确预测的，就如同股价无法预测一样，时间越近的事，越无法预判。

比如水电，下个月来水是否正常，会不会出现极端天气，或者核电，是否出现超预期的检修时间，这些都会带来短期的业绩波动，有时候股价会反映，但是看长远，只要生意模式没变，竞争力还在，业绩长期还是会回到正常水准。

7.  首先还是生意模式和长远前景，低估值买入，这解决是否赚钱的问题，其次才是研究的深入程度，这解决赚多赚少的问题。

今年以来，看到洋河的深度研究文章特别多，可能这个话题比较热，看好多朋友不止写了几万字的洋河深度研究。但是复盘来看，用“低估买入”这一招，其实就能解决大部分问题。

如果坚持按15pe以下买入的标准，那么大部分白酒，自2021年高点以来，都要到2024年初才有机会买入，这得避开多少股价下跌的坑，也能节约多少机会成本呢？

搞懂白酒是好生意，这个认知不难，难的就是看长远。股价方面，市场必然会出现低估机会，生意方面看，优质酒企也必然长期赚钱。

根本不用担心永远买不到，也根本不用担心永远不会涨。

看长远一点，一切都简单了。

账户记录

本周持仓：

上周持仓：

年度收益：

有知有行账户记录：

2017年元旦至今，时间加权视角，总体年化收益率为16.2%，累计净值3.10；

实证账户年化收益率，超过同期沪深300ETF指数基金（510300）年化收益率：14.0%。

与沪深300ETF指数基金（510300）对比：